回溯豆油风起云涌展望新年重回巅峰

回溯豆油风起云涌展望新年重回巅峰

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  2017年我国的油脂市场好比一场已接近落幕舞台剧,其中有过高潮也有过低谷,虽然其结尾有些不尽人意,但是在2018年会有新的一出既未知又引人遐想的油脂大戏等着我们,在这两年更迭之际,中国粮油信息网分析师辛显明将和您一同回顾过去一年

  今年国内豆油现货行情呈过山车势走势,如下图所示,先落后涨接着再落。其中第一季度因春节假期过后国内市场需求转弱,且国际市场预计南美大豆丰产打压豆类商品市场,令国内豆油价格承压而大幅下跌。在第二季度时,美农报告均偏中性,且国内供需情况相对稳定,豆油行情整体随之趋稳。到了第三季度,豆油市场延续上季度末外围油脂市场的涨势提振,以及受国内环保检查力度较强影响,油厂开机率大幅下降,部分地区提货紧张进而支撑豆油行情上涨。在最后的第四季度外围油脂市场弱势震荡,且国内油厂开机率级豆油库存均维持高位,市场预期的节前备货旺季迟迟未启动,较弱的供需基本面拖累豆油行情跌至今年低位。

  对于2018年的国内豆油行情,有以下几点值得关注,可能对未来一年中各阶段的豆油行情产生较大的影响。

  一、国内豆油供需基本面是影响豆油现货行情的主导因素。目前国内沿海主要厂商豆油商业库存约151万吨,且已维持在150万吨左右近两月,再考虑到华中及周边地区工厂,全国豆油商业库存近170万吨,这远超历年全国豆油商业库存平均水平的100万吨左右。这意味着,在春节后市场豆油需求减弱的情况下,至少在前半年期间,来自豆油库存的压力将令豆油行情上涨动力受到较大限制,豆油市场需要较长一段时间来消化库存方面的利空,这也限制了豆油出现连续大涨行情的概率。

  二、外围豆类市场则是影响国内豆油行情的另一重要因素,国际市场根据南北美洲大豆不同的种植、生长、收割季节等因素,来对种植面积、大豆产量、天气等进行预测和炒作。每月USDA报告的公布将对国内豆油市场带来较为强势的指引,其中3、6、11月的USDA报告数据相对关键。如下图所示,南美大豆在11月进入种植期、3月进入收获期,而美豆则在5月开始种植期、11月开始收获。因此3月报告对南美大豆产量、库存等数据的预估,6月报告对美豆种植面积、南美大豆结束收割后的数据修正,11月报告对美豆产量、库存、及南美大豆种植面积的预估等数据较为重要,将对该月的国际豆类市场及国内豆油市场具有较强的指引作用。

  三、除国内供需及外围豆类市场较直接的影响外,还有一些其他的短暂性的次要影响因素出现。比如市场传言美联储将在2018年再次加息三次,那么在三月、六月、九月、十二月则有可能会因加息兑现而对商品市场短期利空。再比如中国将在1月1日开始加强对港口美豆的审查力度,大豆杂质率低于1%才被允许进入国内市场,1月初或因大豆延期到港而令国内油厂压榨量下降,对国内供大于求的豆油市场有一定支撑。还有OPEC会议原油限产计划的实施进度、马来西亚棕榈油的库存及出口数据报告等因素也将在较短周期内对国内油脂市场产生一定影响。

  综上所述,2018年国内豆油现货价格或将先稳后涨。上半年国内豆油现货行情或将呈震荡趋稳态势,因油脂消费逐渐进入淡季、及较高的豆油库存需要消耗,限制豆油上涨动力,也因为豆油价格已处历史低位,油厂压榨利润过低和部分厂商的挺价心理支撑现货价格抗跌,豆油下方空间也有限,预计此阶段豆油价格难有持续性大涨或大跌行情,在外围市场报告及天气炒作等因素影响下震荡趋稳。下半年豆油现货价格或因豆油逐渐进入传统消费旺季而呈震荡上涨态势,但不排除如果此阶段国内较高的豆油库存仍未得到有效消化,加之为满足饲料市场的豆粕需求而订购的部分大豆到船,豆油价格的上涨空间也将因此受限。