做阔或者做窄基差的同时通过相反操作对冲

做阔或者做窄基差的同时通过相反操作对冲

  前文说过,豆粕期货价格不仅受供需关系影响,也受宏观方面的影响,而现货价格严格地说只受供需关系影响。豆粕期现货长期趋势是大体上联动的,但在有些时间段内,豆粕现货和期货的走势不尽相同。由于行情变化太快,对于豆粕贸易商来说,未来在豆粕贸易中合理运用期货工具,实现期现套保盈利是主流趋势。

  虽然不足一个月的实验并不能说明这套方案是错误的,但笔者确实发现了这套方案不足之处。现货与期货价差虽然高位可以做窄,低位可以做阔,但现货是受市场供需关系影响很大,并且受人为因素影响很大,以汇福工厂为例,该厂43%蛋白豆粕今年市场基差价最高为120-150元区间,在8月25日时,该品牌豆粕基差达到140元,笔者在此位置开始做窄操作,但由于9月国内工厂产能减少,市场对此预期的反应提前,现货与期货价差近一周内快速拉升,截止今天,汇福工厂现货以及与盘面m1701合约的价差达到220元!毫无疑问,从140元开始做窄基差至现在是亏损的。在此要说明一下,对于此次基差上涨,并不是事后诸葛亮,市场提前是有风声的,笔者也做过预判,只是当时期现套保方案没有什么问题,因此没做应对。

  做期现套保的好处便是,高位做窄或者低位做阔基差时即时被套,总会解套的,不用担心因此出现巨额亏损,也没有那么大的心里压力。笔者认为,作为豆粕贸易商,在大趋势是做阔或者做窄基差的同时,每天的贸易也可以通过相反的操作来对冲。以今天的汇福43%豆粕为例,早晨的价格是3090元对应盘面2900-2910元,基差180-190元,随后盘面在2890元附近震荡,现货涨至3110元(盘面红的,市场炒作货紧),此时基差220元,上午十点半之后至下午收盘,盘面在2875元附近震荡,此过程现货从3110元掉至3080元,基差205元,也就是说,在大趋势做窄基差的背景下,日内做多价差平行操作是有10-50元的利润空间的。

  2.期货虽然是反应现货价格的工具,但现货对期货变化的反应是滞后的,日内的更是如此。

  6.纸上谈兵是没用的,期现套保能否成功,需要通过反复的模拟实验,以及实战才行。

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