速读期指升贴水负基差的终结量化对冲崛起

速读期指升贴水负基差的终结量化对冲崛起

  1611合约在上周五到期后,1612主力合约在本周出现近期以来较快的贴水修复。自从今年二季度之后,期指整体的负基差结构持续改善,我们一直强调【对冲套保弃远月选近月】的观点。考虑到IF和IH当月合约贴水近乎消失,我们认为做空选近月的逻辑可以维持,当月小幅贴水或者零贴水将成为17年的常态。至于远月,1706经过分红修正后,我们不建议做多1706(IH-0.38、IF-0.75、IC-3.73),1703(IH-0.52、IF-1.03、IC-4.46)是更好的选择(日均贴水较高)。另外,近月贴水的修复,将使远月难以长期维持较高贴水的情况。原因在于套保无需再做空远月来对冲,使得远月的交易需求进一步下降,因此可以预期1701、1703的负基差将有较大修正的机会。【负基差的终结】也代表期市多空力量的均衡,期市步入相对稳健的环境,期市限制措施的放开将更值得期待。

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