期权简介[PPT课件]

期权简介[PPT课件]

  期权介绍期权基础知识介绍 期权知识扩展-定价与希腊字母 期权交易策略介绍 期权基础知识介绍 期权的历史发展 现货期权 金融期权 17世纪,荷兰郁金香的 狂热炒作产生了期权交易。 上世纪70年代,美国 首先推出金融期权。1973 年芝加哥期权交易所成立, 交易个股看涨期权。 期权的现状 从境外成熟市场的金融衍生品发展情 况来看,股票期权、股指期货、股指 期权交易占据主要地位 期权的原理 出售方 出售方 购买方 购买方 不行权不行权 购买方赚取 市场价格与 执行价格和 权利金的差 购买方赚取 市场价格与 执行价格和 权利金的差 购买方损失购买方损失 权利金 期权的原理 期权的基本术语 执行价格 价外期权 价内期权 期权价格 内在价值 时间价值 平价期权 也称约定价格或敲定价格; 也称权利金,由内在价值和时间价值组成; 期权按约定价格执行时所具有的价值(非负); 期权价格与内在价值的差; 有内在价值(大于0)的期权; 没有内在价值(为0)的期权; 期权执行时的执行价格和标的资产的市场价格相等; 期权案例 假设2011年12月22号客户看涨工商银行(601398)股票,开个榨油坊赚钱吗现价4.15 元。客户以100元的价格买入工商银行的个股看涨期权,期权执行价格为 4.40元,合约乘数为10000,欧式期权,2012年2月22号行权。 客户行权总支出:权利金(100元)+行权买股费用(执行价格*合约 乘数=44000元) 客户行权每股成本:客户行权总支出/合约乘数(4.41元) 若工商银行股票到期上涨超过4.41元,此时客户若选择行权有正收益, 则客户取得到期行权收益,即(股票2月22日价格-4.41)*10000;若股 票到期未超过4.41元,此时客户若选择行权无收益,则客户放弃行权, 损失初期支付的100元权利金。 期权案例 2011年12月22日 2012年2月22日 通过上图可以看出,工商银行2012年2月22日收盘4.44元,超过成本4.41元, 客户行权可获得收益(4.44-4.41)*10000=300元 四种股票期权到期收益图 期权的功能和用途 降低资金成本 对冲市场风险 增加买卖收益率 锁定账面利润 设定股票买入价 配合多元化需要 期权与期货 期权 期货 交易物不同 一种买卖的权利,在约定的期限内可 以行权买入或卖出标的资产 标准的期货合约 履约保证不同 在期权交易中,买方最大的风险限于 已经支付的权利金,故不需要支付履 约保证金。而卖方面临较大风险,因 而必须缴纳保证金作为履约担保。 在期货交易中,期货合约的买卖双方 都要交纳一定比例的保证金。 盈亏的特点不同 买方的收益随市场价格的波动而波动 ,其最大亏损只限于购买期权的权利 金;卖方的亏损随着市场价格的波动 而波动,最大收益(即买方的最大损失 )是权利金 期货的交易是线性的盈亏状态,交易 双方则都面临着无限的盈利和无止境 的亏损。 期权与权证 区别 期权 权证 有效期 股票期权的有效期一般在一年 以内 认股权证的有效期一般在 一年以上 标准化 高度标准化的合约 认股权证通常是非标准化 的,发行量、执行价、发 行日等方面,发行人通常 可以自行设定 买卖方向 股票期权在交易中,可自由地 卖空,并且可自由选择开平仓 认股权证的交易通常不允 许卖空 第三方结 独立于买卖双方的专业结算机构进行结算 在发行人和持有人之间进 做市商必须是经由交易所正式授权 做市义务通常有发行人自 动承担 期权知识扩展-定价与希腊字母 期权的定价简介 二叉树模型 二叉树(binomial tree)是指用来描述在期权存续期内股票价格变 动的可能路径。 rTtcSNd Ke Nd 期权的定价简介Black-Scholes期权定价模型 欧式看涨期权 其中: 期权中希腊字母的简介符号 风险因素 量化公式 Delta 标的证券价格变化 权利金变化/标的证券价格变化 Gamma 标的证券价格变化 Delta 变化/标的证券价格变化 Vega 波动率变化 权利金变化/波动率变化 Theta 到期时间变化 权利金变化/到期时间变化 Rho 利率变化 权利金变化/利率变化 期权交易策略介绍 单一交易策略介绍 期权交易策略简介 做多看涨期权。投资者 预计标的证券将要上涨,但 是又不希望承担下跌带来的 损失。或者投资者希望通过 期权的杠杆效应放大上涨所 带来的收益。 单一交易策略介绍 期权交易策略简介 做空看涨期权。投资 者预计标的证券价格可 能要略微下降,也可能 在近期维持现在价格水 单一交易策略介绍期权交易策略简介 做多看跌期权。投资者预 计标的证券价格下跌幅度可 能会比较大。如果标的证券 价格上涨,投资者也不愿意 承担过高的风险。 单一交易策略介绍 期权交易策略简介 做空看跌期权。投资者预计 标的证券短期内会小幅上涨或 者维持现有水平。 交割日股票价格买入看涨期权的利润 卖出看涨期权的利润 组合策略的利润 牛市看涨价差期权组合(Bull Call Spread) 期权交易策略简介 这是一种垂直价差策 略。购买一份接近其真实 价值的长期(距离到期日 6个月以上的)看涨期权 并出售一份具有相同到期 日而行权价较高(通常是 虚值)的看涨期权。 期权交易策略简介 熊市看跌价差期权组合(Bear Put Spread) 交割日股票价格卖出看跌期权的利润 买入看跌期权的利润 组合策略的利润 出售具有较低行权价 的看跌期权,购买同样数 量的到期日相同、行权价 较高的看跌期权。 期权交易策略简介 盒式差价(box spread) Profit K2 K1 牛市差价 熊市差价 ST 由执行价格为K1与K2的看涨期权所构成的牛市差价与一个具有相同 执行价格的看跌期权构成的熊市差价的组合。 共同探讨,精益求精